富兰克林邓普顿:加密财库类公司前景充满不确定性,存在「危险」的反馈循环风险
快链头条 2025-07-03 19:22:55
快链头条 消息,7 月 3 日,据 The Block 报道,富兰克林邓普顿数字资产部门分析师警告称,尽管企业加密货币财库(crypto treasury)热潮带来了一定的上行空间,但「负反馈循环的风险」构成一种「尤其危险的情形」。越来越多上市公司正在采纳加密财库模式:通过股票、可转换票据、优先股等融资工具募集资金,用于购买并持有比特币、以太坊、Solana 等加密资产,并将其纳入资产负债表。多家公司已通过多种融资手段募集了数十亿美元,这些融资工具具备不同的风险回报特征。
分析师补充道,加密货币价格的上涨也可能提升公司的市值,从而形成正向反馈循环,吸引更多投资者。然而,富兰克林邓普顿警告称,这种模式也伴随着重大风险。如果市值与净资产价值(NAV)的比率低于 1,新发行股票将具有稀释效应,公司在不损害现有股东利益的前提下可能难以再筹集资本,进而阻碍资本形成,打破原本的良性循环。
更糟的是,加密货币价格下跌可能引发负反馈循环。公司可能被迫出售资产以支撑股价,这将进一步打压加密货币价格和投资者信心,最终形成自我强化的下行螺旋。企业加密财库模式代表了机构采纳加密货币的一个新阶段,但这并非没有风险。维持市值高于净资产、持续进行增值型交易并有效应对市场波动,将是这些公司实现长期成功的关键。
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