在至少四起事故中出现超过 1 亿美元坏账后，Venus 仍然是 BNB Chain 上借贷领域头牌，堪称是加密领域罕见的“幸存者”。

这个行业经历过太多不体面的结局，一次牛市解套解决不了问题，最终还是要靠真正跑出来的项目、真正落地的生态，为加密 OG 们赢得一次体面的胜利。

当一家实体产业公司将实体资产注入一个 Layer1 项目，再以实体资产价值的数倍计算就可以轻易制造出 9.5 亿美元估值，这样的资本游戏是不是过于离谱了？加密市场真的需要这样的 RWA 吗？

Circle 和 Stripe 的前期投入，不论是 Arc 的研发支出、Tempo 所对应的高额融资成本，还是 Bridge 类型资产的十亿美元级收购，都更接近“占位费”，而不是短期内可回收的商业投资。

但市场在不断演进。到 2026 年，能够适应新环境的公司将会生存下来，而那些继续依赖旧剧本的公司则可能难逃淘汰的命运。