对于 ABCDE 我不予评价，只谈我的体感。因为我们并非专门做 Crypto 的，从一年半前才开始做 Crypto 投资的。我理解最大的落差还是在于，从 ICO 年代或者 Web3 早期这两个周期里的投资回报，与现在大家能看到的盘面收益之间，已经出现了明显的差别。再加上社区对 VC 盘、NFT 这些资产类别的情绪变化，引发了更多讨论。整体上来说，我们自己做了一年半 Crypto VC 之后，体感下来，发现目前 VC 面临比较大的压力主要有几个方面。第一，超长时间的锁仓。这个锁仓期比我们以前投传统股权投资还要长很多，比如三年锁仓，相比股权上市后六个月解禁要更久。第二，虽然项目在上币或上交易所之前，账面估值看起来很高，但如果算上 Token 增发、稀释等因素，实际上投资人的回报率并不高。这与我们承担的风险是不匹配的。因为加密行业没有真正的合法治理框架，流动性也很差，所以实际承担的风险非常高，而最终的回报倍数却很低。第三，是一级市场资产的过度供给（Over Supply）问题。就像传统股权市场，美国有 800 家独角兽，中国也有 300 家独角兽企业，很多项目堆积在那里，上市堰塞湖严重。在 Crypto 领域也一样，大量项目发币、流通，却缺乏真正有效的退出机制。\n原文链接