从 2019 年到 2024 年，稳定币供应量的复合年增长率（CAGR）达到 158%，今年市场规模达到 2500 亿美元。尽管增长迅速，稳定币仍仅占美国 M2 货币供应量的约 1%。考虑到全球 10 万亿美元的海外欧元美元市场，美元的全球需求依然强劲。DeFi 热潮期间，链上稳定币收益率推动供应快速增长。随着加密熊市和美联储收紧周期，DeFi 收益率压缩，投资者部分回流到计息美元存款，导致稳定币供应量适度收缩约 15%。尽管面临宏观经济逆风，稳定币需求依然表现出显著韧性，支持多样化的汇款、支付和交易对使用场景。2019 年至 2024 年，月活跃钱包数量年复合增长率达到 242%。稳定币的平均月活跃钱包数持续增长，不受市场行情波动明显影响。这或许反映了其在支付和美元接入等核心应用中的持久需求。 尽管 USDT 和 USDC 仍是主导者，但我们预计未来几年将会有数十种新的稳定币推出。最值得关注的新增稳定币是 Ethena 的 USDe，这是一种由基差交易支持的合成美元，2024 年 2 月公开发行。不到 18 个月时间，USDe 已占据稳定币市场总量的 2.2%，流通供应约 60 亿美元。与此同时，USDC 在 2023 年区域性银行危机后强势反弹，市场份额从低于 20% 回升至 25%。尽管 PayPal、World Liberty Financial 和 Ripple 等推出了新的稳定币，但都未能获得显著的市场接受度。USDT 仍以 64% 的市场份额稳居市场领导地位。以太坊和波场继续主导稳定币活动，分别占据 52% 和 32% 的市场份额。除以太坊和波场外，没有其他平台占据超过 5% 的稳定币供应量。索拉纳稳固地成为第三大网络，管理约 110 亿美元的稳定币。经过调整的月度稳定币交易量在过去一年几乎翻倍，从 2024 年 5 月的 4090 亿美元增长到 2025 年 5 月的 7570 亿美元。尽管新兴网络更快、成本更低，但以太坊和波场依旧主导交易量，分别占据 5 月交易量的 35% 和 40%，这与它们在整体供应上的领先地位相符。 稳定币使用情况在中心化和去中心化平台间存在差异。相当比例的稳定币供应量仍存放于中心化交易所，作为核心流动性交易对。截至 2025 年 4 月底，约 650 亿美元的稳定币供应存放于 CEX，占总供应的 27%。仅币安就持有 22% 的 USDT 和 16% 的 USDC 供应。币安与 Circle 于去年年底宣布合作后，其 USDC 持仓量今年以来增长了 1.8 倍。随着 Circle 近期的 IPO，人们对 USDC 供应、分销合作伙伴及收入分享协议的关注也将加剧。然而，稳定币日益被整合入 DeFi 生态，USDC 尤为突出。大约 4% 的 USDC 供应锁定于 MakerDAO 的稳定挂钩模块（PSM），另有超过 60 亿美元的稳定币存放于 Safe 钱包，显示其在去中心化应用和资金管理中的广泛使用。USDC 的 DeFi 参与度较高，因为约 50% 的 USDT 存放于波场网络，而波场上的 DeFi 活动较少。USDT 占据了 CEX 现货交易量的 80%，但仅占 DEX 现货交易量的 32%。62% 的稳定币供应和 47% 的交易量未被标记，意味着这些活动未来自已识别的地址。【原文为英文】\n原文链接