当你通过 Kraken 的 xStocks 购买苹果公司的代币化股票时，你并不是在购买衍生品或期货合约。Kraken 的合作伙伴 Backed Finance 会在受监管的托管环境中购买并持有一股真实的苹果股票，然后在 Solana 区块链上发行对应的代币，创建这只股票的数字表示。这种结构意味着代币持有者并不享有传统股东权利，比如投票权 —— 这些权利仍由托管人保留。你只是购买了该股票表现的经济敞口，而不是实际股东身份。这是一种折中方案，使区块链交易成为可能的同时，仍符合监管合规要求。最直观的优势是可以全天候交易。与传统交易所每周仅开放约 6.5 小时相比，区块链上的代币可以全天候交易。Kraken 的 xStocks 支持 24/7 交易，而 Robinhood 目前提供 24/5 交易，并计划在其基于 Arbitrum 的 Layer2 正式上线后，扩展至全时可用。这种持续的可用性带来了有趣的市场动态。例如，当重大消息在传统交易时间外发布时（如财报、地缘政治事件或公司新闻），代币化股票可以即时反应，成为实时的市场情绪指标。 在实际操作中，任何合规的平台在提供股票敞口时都需要进行 KYC 并遵循监管规定 —— 完全匿名交易股票基本上在法律层面上不被允许。如果平台希望维持合法地位，这是不可回避的前提。尽管如此，过去也有一些去中心化尝试过无 KYC 的股票代币交易，但最终都面临法律风险。一个典型案例是 Terra 的 Mirror Protocol，从 2020 年到 2022 年允许任何人通过一个钱包铸造并交易锚定美股的合成资产（如特斯拉、谷歌等），无需 KYC。美国 SEC 随后认定 Mirror 发行的股票代币属于未注册证券，并对 Terraform Labs 及其创始人 Do Kwon 采取了法律行动。本轮则不同，连 Kraken、Bybit 这样的大型中心化交易所也支持股票交易。你可以把这些股票币当作 memecoin，只是第三方承诺每个代币都有股票托底。特朗普大概率会对这种方式持支持态度，因为它降低了散户进入美股的门槛。只要最终的清算以美元结算，监管压力预计不会太大。 代币化股票的资本磁吸效应值得关注。与传统股票市场相比，它具备结构性优势：一个尼日利亚的散户投资者现在可以直接用稳定币购买苹果股票，无需应对繁琐的国际券商开户和货币兑换手续。这不仅仅是便利性，更是市场准入的根本性扩展，可能带来前所未有的资本流入加密基础设施。其机制远比简单的用户获取更深远。当有人购买代币化的特斯拉股票时，他不仅仅是进入了加密领域，还会为稳定币需求提供持续动力，增加 Layer2 网络的交易费用收入，并验证整个加密栈作为合法金融基础设施的合理性。长期看，这种复合效应可能会缓解加密市场在熊市时期的 “空城” 问题。历史上，当加密价格崩溃时，交易量迅速枯竭，用户逃回传统资产。如果股票能直接在链上交易，资本或许更有机会留在加密生态里，即使山寨币表现不佳，仍能维持流动性和平台活跃度。\n原文链接