过去两个月，「谨慎」这两个字几乎成了加密市场的主旋律，特别是经历了 1011 大暴跌之后。这场大跌的影响慢慢过去，市场情绪似乎没有继续恶化，反而有了新的希望。从下旬开始，一些上涨的信号逐渐显现：净流入数据转正、山寨币 ETF 批量获批、降息预期升温。十月最亮眼的数据来自 ETF。比特币现货 ETF 本月累计净流入 42.1 亿美元，彻底扭转了 9 月 12.3 亿美元的流出趋势。资产管理规模已达 1782 亿美元，占比特币总市值的 6.8%。单看 10 月 20 日至 27 日这一周，就有 4.46 亿美元新资金涌入，其中贝莱德旗下的 IBIT 独占 3.24 亿美元，持仓量现已超过 80 万枚 BTC。对传统金融市场来说，ETF 流入是最直接的看多指标 —— 它比社交媒体上的热度更诚实，也比 K 线图更真实。 更重要的是，这轮上涨真正带着「机构味道」。Morgan Stanley 已经向所有财富管理客户开放 BTC 和 ETH 配置； JPMorgan 则允许机构客户用比特币作为贷款抵押物；根据最新数据，机构平均加密资产配置比例已升至 5%，创历史新高。而且，85% 的机构表示已经分配或计划分配加密资产。虽然与比特币现货 ETF 相比，以太坊 ETF 显得有些失色。十月累计净流出 5.55 亿美元，是今年 4 月以来的首次连续净流出，主要流出来自富达和贝莱德旗下的 ETH 基金。但这似乎也是一个新的信号，意味着资金在轮动，从 ETH 转向上升空间更大的 BTC 和 SOL，也或者是在为新的 ETF 做准备 10 月 28 日，美国首批山寨币 ETF 正式上线，覆盖了 Solana、Litecoin 和 Hedera 三个项目。Bitwise 和灰度推出了 SOL ETF，Canary Capital 的 LTC 和 HBAR ETF 也获批在纳斯达克交易。 除了 ETF，另一个改变行情的因素来自老生常谈的宏观层面。10 月 29 日，美联储有 98.3% 的概率将降息 25 个基点。市场似乎已提前消化这一预期，美元指数走弱，风险资产集体走强，比特币顺势突破 11.49 万美元。而在传统市场普遍缺乏想象力的 2025 年，加密，成了那个「还在讲故事」的地方。更有趣的是，这轮利好不仅来自市场，还来自政策。10 月 27 日，白宫提名 Michael Selig 出任 CFTC 主席，这位前加密律师的态度一向友好； SEC 也更新了 ETP 创建机制，允许加密 ETF 进行原地赎回，极大简化操作。在「监管友好」这个话题上，美国市场已经不只是松口，而是开大门。政府不再压制创新，而是试着让加密产业「合规地存在」。链上的数字也在同步印证这一切。\n原文链接