先毛估一下市场规模，拿客户最多的 Chatgpt 为例，目前全球 8 亿左右的月活用户（已经渗透了 10% 的全球人口），其中付费用户为 3,500 万 - 4,000 万人，选 3,750 万作为中位数，大部分为 $20 每个月的用户，假设综合月客单价 $25 美元，Chatgpt C 端每年的收入为 112.5 亿美元。假设这 3,750 万的客群，平均每人会至少为 3 个 AI 服务付费，则总 C 端市场规模为 337.5 亿美元。（我认为平均 3 个已经算很乐观的假设，我自己算 AI 的重度用户，现在也就为 3-4 个 AI 产品付费，每个月 100 刀左右）。 那服务这些 AI C 端市场的企业市值有多少呢？假设我们不算一级市场的（毛估有 1 万亿左右吧），只算二级市场的七大科技巨头（magnificent seven），英伟达 $4.4 万亿、苹果 $3.9 万亿、微软 $3.7 万亿、亚马逊 $2.4 万亿、谷歌 $2.4 万亿、脸书 $1.7 万亿、特斯拉 $1.3 万亿除了英伟达的 $4.4 万亿市值比较纯粹是 AI 的，其他或多或少业务估值的重心都不在 AI 上，假设我们只取 25% 作为他们 AI 市值的权重（我觉得实际资本市场给 AI 的溢价要比 25% 高得多，为保守计算泡沫先取 25%）结果是 $8.25 万亿（当然这里还有非常非常多的 AI 企业没有被计算在内，AMD、Palantir、高通、Oracle.....）$8.25 万亿除以 $337.5 亿 = 244 倍 P/S。 怎么理解 244 倍 PS 这个数字呢？咱们可以参考一下 2000 年 3 月 24 号当天，com 互联网泡沫最高的那一天，那些头部企业的 P/S 估值在什么位置。Amazon（亚马逊）：19x。Cisco（思科）：35x。Qualcomm（高通）：22x。Microsoft（微软）：26x。IBM：3x。Oracle（甲骨文）：27x。Intel（英特尔）：16x。在互联网泡沫之后，上面的大部分企业，就算是亚马逊、微软这样的龙头股，都花了 10-15 年价格才涨回了 00 年泡沫的高点。当然，244x 这个数字并不能直接说明 AI 赛道就一定泡沫很大，因为实际上现在大部分 AI 赛道的收入并不是这 $337.5 亿的 C 端市场，而是在花钱买卡搭基建上，但最终企业们买卡搭基建也是为了服务这些 C 端市场，而这个 C 端市场至少在现在并没有大家想的那么大。\n原文链接