作者：flowie，ChainCatcher

在 IPO 前夕，加密支付卡龙头 RedotPay，被昔日合作伙伴币安告上了法庭。

据彭博社报道，币安关联实体在香港起诉 RedotPay 三位联合创始人，在新加坡起诉其关联实体，指控对方违反协议，将超过 47 万名用户从币安 Card 导流至 RedotPay，并索赔 4.728 亿美元，听证会定于本周五举行。

RedotPay 目前回应称，否认指控，并将积极抗辩。而在这场诉讼中，也是大型交易所，首次把一个加密支付卡用户到底值多少钱，摆上了台面。

昔日盟友，为什么最后走向法庭？

RedotPay的核心业务，简单来说就是让用户可以用稳定币，通过其发行的银行卡，在现实世界消费。

过去几年，加密支付卡赛道快速发展，RedotPay 也成为其中增长最快的平台之一，根据 Paymentscan 统计的链上加密卡数据，RedotPay 长期位居行业第一，占据超过 50% 的市场份额。目前公司披露用户数已经超过 800 万，年化支付规模达到 140 亿美元，年化收入 1.8 亿美元，并计划冲刺 IPO。

被提告的RedotPay 三位联合创始人中，CEO Gao Zhangpeng（Michael Gao）曾任职于 HSBC、DBS Bank 等传统金融机构，也曾是 ChainUp 的核心成员；COO Yao Chao（Troy Yao）曾任职于 Huobi；而另一位联合创始人 Chan Wa Choi 此前公开露面较少，公开资料披露的职业履历也相对有限。

今年初， ChainCatcher 在《三年估值达 20 亿美元，RedotPay 是怎么玩的？》一文报道中，援引知情人士消息称，RedotPay 最初由袁大伟投资孵化，他于 2010 年即开始研究比特币，是火币早期联合创始人之一，也是库神钱包创始人，也是近几年多个热门代币背后的操盘手之一。团队背景决定了RedotPay 走的是典型的中国互联网打法，即先不惜成本抢占市场份额，待规模效应形成后再连续融资，最后通过多元化金融服务变现。

而 RedotPay 早期的迅速崛起，确实也离不开币安这个合作伙伴。

双方的渊源可以追溯到 2023 年 11 月。彼时，币安与RedotPay展开合作，它把自身的用户流量和支付网络开放给 RedotPay，RedotPay 则帮币安把支付场景铺向更广泛的零售商户，这本是一场各取所需的合作。

但按照币安的说法，合作启动不到半年，就首次关系破裂。期间，Binance Card 于2023年12月因为合规压力而停止服务。而币安转头发现 RedotPay 在“截胡”，协议原本只约定币安用户可在 RedotPay 平台上做加密兑换法币、应用内转账等操作，RedotPay 却悄悄允许用户把 Binance Pay 里的资金直接充值到自己的 RedotPay Card。

打个比方，这就像微信给某电商平台开放了支付接口，本来只约定用户能在该平台买东西时走微信支付，结果对方偷偷在后台加了一条“直接充值到自家钱包”的暗道，把微信的用户和资金都导流到了自己的池子里。换句话说，币安的用户和资金，最终养了竞品的卡产品。第一次合作因此破裂。

2025 年 3 月，双方重新坐回谈判桌，签订了一份新协议，核心增加了一条“资金隔离”条款，Binance Pay 的资金必须单独托管，严禁混用于 RedotPay Card 的充值。

但币安在 2026 年 3 月的审查中发现，RedotPay 再次违反了这条隔离承诺，Binance Pay 的资金未经隔离便流入了 RedotPay Card 的充值通道，于是4月终止了合作关系。

币安指控，超过 47 万名用户因此被从 Binance Card 导流至 RedotPay Card，该合作关系帮助 RedotPay 从 Binance Pay 获得了约 3.04 亿美元的用户资金。

为什么币安又在近期重视起 Binance Card 导流问题呢？这或许与Binance Card 业务重启有关，2025 年 10 月，Binance Card 在巴西重启，并在今年进一步扩展到了部分 CIS 地区及亚美尼亚等新兴市场。

两个有意思的细节

1、一个加密卡用户到底值多少钱？

这场诉讼里，最值得关注的一个数字，就是 4.728 亿美元索赔金额到底怎么算出来的。

根据彭博披露的诉讼文件，币安方面认为，RedotPay 将超过 47 万名用户从 Binance 体系导流至自身平台，而这些用户每个人对应约 925 美元的生命周期收入价值，最终计算出约 4.728 亿美元的损失。

这里的“生命周期收入”，并不是指一个用户马上能贡献 925 美元，而是平台对于用户长期价值的估算。

对于支付平台来说，一个用户的价值不仅来自单次交易手续费，还包括长期使用过程中产生的支付收入、资金沉淀以及其他金融服务收入。

也就是说，在币安看来，被导走的并不是普通注册用户，而是一批未来可能持续产生价值的支付用户。

2、融资资料中，RedotPay 称币安是“加速用户获取”的途径

另一个值得关注的细节，是来自融资资料。

根据彭博社查阅的A轮融资文件，RedotPay 将币安合作称为“加速用户获取”的途径，并特别提到用户可从 Binance Pay 直接存款至 RedotPay Card。

它向投资人传递的信号可能是，RedotPay 不需要从零开始烧钱买量，而是接入了币安这个拥有数千万级用户的超级流量池以及资金，获客成本被大幅压缩。

如果这一功能在双方协议中确实属于禁止或限制范围，那么 RedotPay 向投资人展示的“增长逻辑”，其根基可能恰恰是币安此次诉讼所指控的违约行为。换句话说，支撑估值的用户获取故事，与币安眼中的违规导流，可能是同一枚硬币的两面。

当然，这只是基于公开信息的推测，融资材料中的表述是否构成对投资人的误导、是否实质违反与币安的协议，最终仍需法院裁决。

据RootData数据显示，RedotPay 自 2023 年以来共完成三轮公开融资，累计约 1.94 亿美元。投资方阵容涵盖红杉中国、祥峰投资、Lightspeed 等知名传统Web2风投，以及 Coinbase Ventures、Galaxy Ventures、Pantera Capital、Blockchain Capital、Circle Ventures 等头部加密原生资本。

高管离职频发又遭诉讼，RedotPay 还能顺利 IPO 吗？

此前彭博报道称，RedotPay 正筹备赴美 IPO，目标估值约 40 亿美元，此外正在尝试筹集新资金。但此次与币安的诉讼，预计将为其IPO和新融资带来不小麻烦。

对于拟上市公司来说，重大商业纠纷通常都会成为监管机构和投资者关注的问题。尤其这起诉讼涉及用户归属、合作协议以及支付资金隔离等问题，而这些恰恰又与金融科技公司的核心能力，合规和风险管理有关。

如果双方最终无法快速解决，或者案件进一步扩大，可能会影响投资者对 RedotPay 业务稳定性和未来增长预期的判断。

与此同时，RedotPay 内部管理也出现了一些危机。彭博社此前报道指出，RedotPay 在推进 IPO 和寻求融资期间，公司过去一年至少有 5 名高管离职，任职时间均不足 12 个月，法务负责人 Jonathan Tsang 也于 2026 年 7 月 21 日离职。

对于一家准备 IPO 的金融科技公司来说，管理团队稳定性、合规体系以及财务规范程度，都会影响市场信心。