2025 年迄今，DeFi 市场表现强劲。从过去由 Gary Gensler 主导的监管高压时期，到如今逐步转向加密友好的政策环境，DeFi 的普及正在多个层面提速。从链上交易量来看，DEX 正稳步蚕食 CEX 的市场份额：2022 年 6 月时，永续合约 DEX 仅占衍生品交易量的 0.98%，而如今三年过去，这一比例已经翻了 11 倍。尤其值得注意的是，Fluid DEX 的崛起 —— 在推出不到一年的时间内，其在以太坊上的日交易量一度超越 Uniswap，成为增长速度最快的 DEX。随着 Fluid DEX V2 即将上线，其更高的资本效率有望在竞争激烈的 DEX 赛道中脱颖而出。在稳定币赛道，Ethena 推出的生息稳定币 USDe 最近首次在两周资金流入量上超越了 USDT 与 USDC，标志着 crypto-native 方案开始挑战中心化稳定币的长期统治。Resolv、Ethena、Falcon Finance 等新项目预计将在未来几个月内持续高速增长。 以太坊现货 ETF 在过去数月吸引了大量资金流入，但近期首次出现大额资金流出，有观点认为这可能是部分传统金融巨鲸选择获利了结。不过从整体角度看，ETH ETF 在过去两个月的表现依然是历史最佳。与此同时，DeFi 借贷协议也在不断迭代。Altitude.fi 作为主打最佳借款利率的新型协议，支持用户将 wstETH 或 cbBTC 等生息资产作为抵押品进行借款，不仅避免了卖出长期持仓资产，还能自动偿还部分债务。一名用户借入 13.5 万美元购买 Tesla，几个月后又借入 6.2 万美元，截至目前总负债反而下降了 1.9 万美元；若使用传统借贷协议 Aave，其利息成本将高达 1 万美元。Altitude 的机制帮助用户节省了近 2.9 万美元的成本。该协议 TVL 近三个月从 320 万美元增长至 1800 万美元，还推出了 ALTI 代币激励计划，FDV 预计为 7000 万美元，TGE 将于第四季度启动。 DeFi 市场的关注度正在逼近 AI 话题，过去几个月，DeFi 的讨论热度翻倍增长，而 meme 板块的热度则大幅下滑，显示市场开始重视基本面表现。2025 年以来，具备代币回购机制的项目整体表现优于市场平均，包括 Hyperliquid、Pump.fun、Maple、EtherFi、Kaito、AAVE 等项目，反映出投资者倾向于持有更具价值支撑的资产。同时，比特币交易所储备自 2024 年 2 月 ETF 上线后持续下降，说明更多 BTC 被转入长期持仓与托管渠道，进一步支撑 BTC 的中长期走势。在最新动态方面，Fluid DEX Lite 主网上线、Pendle 推出 Boros、Jupiter Lend 在 Solana 启动测试版、Silo Finance 推出自动杠杆功能、SEC 明确 LST 非证券属性等，均表明 DeFi 市场创新步伐未减。此外，美国白宫也正准备通过行政令，打击对加密公司存在歧视行为的银行。DeFi 的基本面、用户体验与政策环境正在多方合力推动其迈入新阶段。【原文为英文】\n原文链接