流动性质押赛道龙头 Lido（LDO）近期价格明显走强。OKX 行情显示，截至 8 月 11 日 10:00，LDO 报 1.52 USDT，24 小时涨幅 14.21%，过去一周涨幅高达 64.5%。作为以太坊生态中规模最大的流动性质押协议，Lido 曾长期稳居链上总锁仓价值（TVL）榜首，虽近期被借 USDe 资产循环贷模式迅速壮大的 Aave 超越，但依旧在以太坊生态拥有极高话语权。LDO 上涨逻辑可分为宏观与微观两方面：宏观上，美国证券交易委员会（SEC）8 月 6 日发布《Statement on Certain Liquid Staking Activities》，明确协议质押相关的流动性质押活动不构成证券发行，除非存入资产属于投资合同或受其约束。这意味着参与者无需向 SEC 注册或申请豁免，等于在监管上为此类项目松绑。2024 年 6 月，SEC 曾认定 Lido、Rocket Pool 属证券，导致 LDO 当日大跌超 10% 并长期低迷。如今新一届 SEC 政策转向，有助于消除监管阴云。同时，贝莱德已申请在其现货以太坊 ETF 中引入质押机制，虽然仍待审批，但在新态度下获批概率较高，Lido 作为以太坊质押市场份额近 25% 的龙头，有望因质押型 ETF 推进而受益。 在宏观利好之外，短期内直接推动 LDO 价格的因素是回购计划的提出。8 月 7 日，Lido 社区成员 Kuzmich 在治理论坛提交《LDO 回购计划》草案，指出 Lido 财库持有约 1.45 亿美元的流动性资产（1700 万 USDC、1190 万 USDT、1220 DAI、28640 stETH），但这些资金未产生收益。草案建议按财库余额动态执行回购，以改善资金利用、提振价格并重建市场信心。初步方案为：当财库流动性资产超 8500 万美元时，70% 用于回购、30% 留作运营；资产在 5000–8500 万美元间时，比例降为 50%/50%；低于 5000 万美元则暂停回购，直至恢复至阈值。该计划拟在 8 月 7–14 日收集反馈，8 月 14 日的代币持有人电话会议上讨论，8 月 15–24 日修订后，8 月 25 日提交 Snapshot 投票。虽然部分成员质疑回购只是短期刺激，但多数反对集中在细节，如回购后是否销毁、执行方式不够明确等。考虑到草案仍处早期阶段，且 LDO 近期罕见强势上涨，乐观预期该提案或经修改后将获较大规模社区支持。 LDO 一直被视作 ETH 系 Beta 资产之一，但长期表现不佳。在 AAVE 借回购热潮冲上 300 美元、ENA 凭业务飞轮和财库计划暴涨、PENDLE 因 Boros 打开新叙事空间之际，LDO 即便有质押型 ETF 预期，也迟迟未形成明显价格驱动。这种疲软让其在市场热度面前显得落后。如今在宏观政策松绑与微观回购预期的双重刺激下，LDO 价格出现趋势性扭转迹象。虽然要判断这是否是价值发现的开始仍为时尚早，但至少显示出市场信心回暖的苗头。Lido 在以太坊质押市场的占有率、协议积累的资金实力及治理上的灵活调整能力，使其具备在新周期中获得资金追捧的基础。如果质押 ETF 获批叠加回购计划落地，LDO 可能在下一阶段迎来更明确的上涨逻辑。不过，能否延续上涨仍需观察市场对其基本面改善的认可度以及提案执行的实际效果。\n原文链接