Bessent 指出，美国国债长期相对黄金贬值，外资央行已转向囤积黄金，而美国政府在货币政策上不断牺牲债券持有人。他提出的新工具就是稳定币：由美国财政部默许、受监管支持的发行商，将美元存入美国银行或购买 T-bills，通过发行稳定币来赚取净息差（NIM）。其运作模式类似狭义银行：授权参与者电汇美元，发行商铸造等额稳定币，并将资金投入国库券以赚取利息。赎回时则卖出国库券、返还美元并销毁稳定币。这种模式因低久期风险而近似现金。在法律层面，美国政府担保 TBTF 银行存款和 T-bill 无违约风险，使得稳定币存款在名义美元上无风险。相比之下，欧洲美元存款却不再具备同等安全性，一旦美国不再为非美银行兜底，资金将自然转向稳定币发行商。Bessent 设想的格局是，稳定币可吸收 10–13 万亿美元欧洲美元存款，成为巨量的国库券刚性买家，从而绕过美联储直接控制短端收益率。这一逻辑意味着，美联储对利率曲线的调控将被边缘化，美国财政部可利用稳定币需求锁定债务融资来源。 在全球南方，社交媒体可能成为推广稳定币的特洛伊木马。像 WhatsApp 如果集成钱包，用户便能直接用 USDT 等稳定币跨境支付，绕开本地银行体系，从而削弱央行对货币供应的控制。即使地方政府试图封杀，用户也会通过 VPN 等方式绕过封锁，因为社交媒体已成为刚需。一旦稳定币深入零售端，它不仅是储值工具，还将进入 DeFi 生态，推动链上应用繁荣。稳定币发行商为争夺用户，会将部分 NIM 分给质押者。例如，用户将 1000 USDT 质押到交易所，获得计息资产 psUSDT，可作为抵押参与交易、借贷和衍生品操作。这一机制将增加 DeFi 的总锁仓量（TVL），成为未来现金流的领先指标。Bessent 的预测是，稳定币流通量可能在 2028 年达到 10 万亿美元，从而为 DeFi 创造前所未有的资本流入。具体来看，Ethena（USDe）因高于联邦基金利率的收益率，可能成为储蓄工具；Ether.fi 提供稳定币消费卡，打通支付场景；Hyperliquid 作为衍生品 DEX，有望借助稳定币流入成为全球最大的交易所。 Bessent 的战略核心是利用稳定币重塑美元霸权。他认为欧洲美元和全球南方存款共计 34 万亿美元的潜在市场，将在制裁与利益驱动下流向稳定币体系。一旦资本转移，本地央行对平民的货币控制将被削弱，美国科技巨头在特朗普政府的支持下，可推动稳定币钱包在社交媒体上普及，从而将美元支付体系嵌入数十亿人的日常经济中。与此同时，稳定币还将成为美国财政部操控国库券需求的关键工具。Bessent 明言，特朗普不会削减财政赤字，赤字只能依赖稳定币吸纳债务。他预计未来新闻头条会围绕：离岸美元监管、央行互换额度武器化、稳定币发行商被要求存放在美国银行 / T-bills、科技巨头钱包集成、特朗普政府积极发声等主题。这意味着稳定币将从链上工具演变为国家战略武器。Maelstrom 也因此坚定看好稳定币赛道，在 $ENA、$ETHFI 和 $HYPE 上布局，并押注 Codex 作为稳定币基础设施的潜力。最终，Bessent 的图景是：稳定币将成为 “美元和平” 的新金融管道，让美元霸权得以延续。\n原文链接