Galaxy Digital（纳斯达克代码：GLXY）正处在加密货币与人工智能两大长期趋势的交汇点，却被市场严重低估。当前市场依旧将其视为一家波动性极强的加密公司，而忽视了其真正的皇冠明珠资产 ——Helios 数据中心。这是一座世界级的 AI 基础设施平台，预计将带来稳定、高利润、长期的现金流。Galaxy 的投资逻辑在于，公司正在从一家数字资产服务商成功转型为领先的 AI 基础设施企业。2025 年 Q2，Galaxy 与 AI 超算企业 CoreWeave 签订了一份为期 15 年的锚定租赁协议，涵盖 Helios 已获批准的 800MW 电力容量。该合同预计将为公司带来每年约 7.2 亿美元的可预测经常性收入，且 EBITDA 利润率高达 90%。相比其他正尝试 “比特币矿企转型 AI” 的竞争对手，Galaxy 的优势显而易见。其不仅拥有超过 18 亿美元的净现金与投资，还具备资深管理团队和清晰的扩展路径，Helios 未来有望扩建至 3.5GW，成为全球最大的数据中心园区之一。 Helios 数据中心的独特优势在于电力、规模与设计。首先，AI 数据中心行业的最大瓶颈是电力获取，而 Helios 已获德州电网运营商 ERCOT 批准的 800MW 电力合同，这使其租户能够绕过通常 36 个月以上的电网接入等待期。同时，Helios 正在申请额外 1.7GW 容量，并于 2025 年 Q2 通过收购毗邻土地新增 1GW 接入请求，总潜力可达 3.5GW。其次，其位于德州西部的集中化园区具备低成本、稳定供电优势，并正在建设至达拉斯 / 沃斯堡的长途光纤网络，实现 10-15 毫秒的低延迟传输，这不仅支持 AI 训练，也能承载 AI 推理业务，从而确保溢价能力。最后，Helios 的分阶段开发模式降低了技术淘汰风险，支持液冷等前沿 GPU 散热方案，并配备 1000 万加仑水池保障冷却需求。核心合作方面，Galaxy 与 CoreWeave 签署的 15 年三净租赁协议尤为关键。该协议意味着租户承担全部运营成本，600MW 容量预计每年带来约 7.2 亿美元收入，并包含 3% 年度递增，几乎全部转化为 EBITDA。这不仅锁定长期现金流，更向市场证明 Galaxy 具备为超大规模客户交付的能力，为未来吸引更多租户奠定基础。 从估值角度，Helios 的数据中心业务应参考公开交易的顶级数据中心 REIT（如 Digital Realty、Equinix），通常按 25 倍 EBITDA 估值。基础情景下，仅考虑已批准的 800MW，即可在 2028 年实现约 8.2 亿美元的现值股权价值，折合每股 24 美元，与 GLXY 当前股价相当。而乐观情景下，若至 2026 年底再获批 800MW，总计 1600MW 上线，则有望带来超过 210 亿美元股权价值，折现后对应约 100 亿美元现值，每股 29 美元。值得注意的是，这一估值尚未计入 Galaxy 盈利的加密资产金融服务业务。其传统数字资产部门在 2025 年 Q2 实现 7140 万美元毛利，资产管理平台管理规模增长至近 90 亿美元，并保持强劲现金流与交易执行能力。对比近期同类公司 Bullish 以 54 亿美元市值成功 IPO，Galaxy 的传统业务也具备独立定价潜力，若单独计价即可为股价贡献 8-10 美元。主要风险包括对单一租户 CoreWeave 的依赖，以及项目执行和电力监管风险。但这些风险已通过其稳健的财务状况、分阶段开发策略、以及德州友好的监管环境得到缓释。随着市场逐步认知 Helios 现金流的稳定性与扩展潜力，GLXY 的重估潜力显著。【原文为英文】\n原文链接